在(zài)股(gǔ)市高点(diǎn)成立的主动权益类(lèi)定开基金密集迎(yíng)来(lái)开(kāi)放日，近三个月即(jí)将(jiāng)开放(fàng)的产品超3成跌破(pò)面值，破净率达33％，亏损最大(dà)产品(pǐn)成立满两年亏损43％，部分(fēn)产品甚(shèn)至面临(lín)清(qīng)盘危险。

　　多位行业内(nèi)人士表示，主动权(quán)益定开基(jī)金的整体破(pò)净率(lǜ)与基(jī)金成立(lì)时间、基金(jīn)投资策略，以及统计样本数量(liàng)等众多(duō)因素(sù)有关。其(qí)中，高点成立(lì)是基金破净的重要原(yuán)因(yīn)。同(tóng)时(shí)，他们也建议基金公司(sī)要更加前瞻(zhān)性(xìng)布局产品，克服短期盲目规模(mó)扩张(zhāng)冲动(dòng)，从客户利益(yì)和导(dǎo)向开(kāi)展产(chǎn)品的(de)布局和发行。

　　近三月60只(zhǐ)定开权益(yì)基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一(yī)家基金公司发布公(gōng)告称，根据(jù)基(jī)金法、基金运作管理办法、基金(jīn)合同的有关规定(dìng)，公司(sī)旗下主动(dòng)权益一年定期(qī)开(kāi)放基金最(zuì)近一个开放期为2023年(nián)4月20日至2023年5月(yuè)22日，若该开放期最后(hòu)一个开放日（即2023年5月(yuè)22日(rì)）日终，基金出现(xiàn)触(chù)发基金合同(tóng)终止的情形(xíng)，基金管理人(rén)将终止《基金(jīn)合同》，并按照《基金合同》约定(dìng)履行基金财产清算程序，无须召开基金份(fèn)额持(chí)有人大会。

　　根据公(gōng)告，该(gāi)只基金的基金合同生效后，若登记机构完成每(měi)个开放期最(zuì)后一个开放日的(de)申购、赎(shú)回(huí)或转换(huàn)业务申请确认(rèn)时，基金的基金份额持有人数量不满200人或者基金资产净值低于五千万元，基金管理人在履行相关监管报告和(hé)信息披露程(chéng)序(xù)后终(zhōng)止基(jī)金(jīn)合同(tóng)，无需召开基金份(fèn)额持有人大(dà)会。

　　截至2023年一季报，该只偏债(zhài)混合型基金(jīn)管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元(yuán)，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者(zhě)统计，截(jié)至5月20日(rì)，5-7月(yuè)份即将(jiāng)到期的主动权益类定期开放基(jī)金有60只（份额合并(bìng)计算）即(jí)将迎来(lái)开放日，目前破(pò)净产品（统计复权(quán)净(jìng)值）为20只，占比达(dá)到33.33％。破净率最(zuì)高的产品成立两年(nián)来亏损超43％，目(mù)前(qián)基金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度来看，主(zhǔ)动权(quán)益类定开基(jī)金5-7月份破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份(fèn)，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐(zhú)月(yuè)震荡上升态势。

　　上海证券基金评(píng)价研究中心(xīn)高级分析师孙桂(guì)平(píng)对此表示，一般而言，随着基金开放日(rì)临近，为了应对(duì)基金集中申(shēn)赎(shú)影(yǐng)响，基金的投资(zī)策略可能倾(qīng)向于保(bǎo)守(shǒu)，权益仓位(wèi)可能会有所降(jiàng)低。因此，在权益市场表(biǎo)现不好时，距离开放(fàng)日(rì)越远，整体上破净率可能有增加(jiā)趋势。当然，整体(tǐ)破(pò)净率情况(kuàng)也与基金成立(lì)时间(jiān)、基(jī)金(jīn)投资策略，以及(jí)统(tǒng)计样本数量等众多因素有关。

　　一(yī)位基金(jīn)销(xiāo)售(shòu)机构负责人也分析(xī)，今(jīn)年8、9月份到期的定开基金大多成立于2020年(nián)下半年(nián)，高点成立是基金破净的重(zhòng)要原因；另一方面，8、9月份到期的(de)定开基(jī)金数量明显(xiǎn)少于5、6月份，虽然(rán)8、9月份破净(jìng)基金的数量较6、7月份并没有明显上涨，破净率(lǜ)仍较(jiào)高，可能(néng)也与(yǔ)基金的发行节奏存在(zài)关系。

　　建议前(qián)瞻性布局产品

　　市(shì)场高点避免盲(máng)目(mù)规模扩张(zhāng)

　　据记者观察(chá)，从近(jìn)三月(yuè)即将迎来开放(fàng)的(de)定期开(kāi)放(fàng)式基(jī)金来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高(gāo)点成立(lì)可能(néng)是部分基金(jīn)破(pò)净的重要(yào)原(yuán)因。

　　针对上述现象，孙(sūn)桂平表示，从基金发行角(jiǎo)度而言，权益市场高点时基(jī)金发行相对容(róng)易，而且(qiě)规模也(yě)容易做大(dà)，基金(jīn)公司有动力(lì)去做；但从投资者而言，高点(diǎn)入(rù)市就容易出(chū)现一段(duàn)时间(jiān)内基(jī)金业绩表(biǎo)现不(bù)佳，甚至出现(xiàn)大幅下跌(diē)的(de)情形。

　　因此，孙桂平认为(wèi)，对基金公司而言，在(zài)市场高点时要保持冷静(jìng)，相对(duì)谨慎发行产品，不(bù)盲目(mù)追逐市场热点，克服短期盲目规(guī)模扩张冲动，从客户利(lì)益导(dǎo)向进行(xíng)产品布局和发行(xíng)。此(cǐ)举既可以保护投资者利益，也可以(yǐ)树立(lì)基金公司良好口碑，有利于基金公司长期管理规模提升(shēng)。

　　上(shàng)述基金(jīn)销售(shòu)机构负责人(rén)也表(biǎo)示，在市(shì)场高位、情绪火热时发(fā)行基金(jīn)往往伴(bàn)随着较高的风险。一(yī)方面，近两年权益市场(chǎng)的整体(tǐ)波动增(zēng)大，风格轮(lún)动现(xiàn)象(xiàng)加(jiā)剧。所以，近两年不同(tóng)的投资(zī)策(cè)略(lüè)、不(bù)同(tóng)投资范围的(de)基金收益率(lǜ)差距较大。另一方面，市场情绪火热时容易出现爆(bào)款基金(jīn)，较大规模给(gěi)基金经理(lǐ)带来的灵活性(xìng)限制很(hěn)可能(néng)会影(yǐng)响产品未来(lái)的超额(é)收益。同时，优(yōu)质资产的资金容(róng)量通常有(yǒu)限，且短期快速上涨很(hěn)可能估值(zhí)虚高(gāo)。过高的管(guǎn)理(lǐ)规模(mó)要求基(jī)金经理不得不跨出舒适(shì)圈，覆(fù)盖更多投资机(jī)会，调整投(tóu)资分布，也可(kě)能会(huì)增加错判的风险，对(duì)获取超额收(shōu)益(yì)影响(xiǎng)很大。

　　同时，该(gāi)基金销(xiāo)售部(bù)门(mén)机构负责人也建议基金公司前瞻性布局(jú)产品(pǐn)，并将(jiāng)规模控制在(zài)基金经理能(néng)力范围内，高点成立(lì)的产(chǎn)品，如(rú)果通过均衡和(hé)多元(yuán)化的布局(jú)，避(bì)免单押(yā)一(yī)个赛道，并通过抓(zhuā)取阶(jiē)段性投(tóu)资(zī)机会、控(kòng)制回撤等(děng)方法，也能在中长期斩获一定的超额(é)收益。

　　事实上(shàng)，随着(zhe)定期开放式(shì)权益(yì)类基金(jīn)表现(xiàn)不及预期，近一年新成立的定开权益类基(jī)金仅有7只，同(tóng)比减少(shǎo)24只；平均发行规模(mó)2.71亿元，同比也下滑(huá)42％，该类基金的(de)发(fā)行陷入低迷。

　　“定开(kāi)基(jī)金表现不及预期时(shí)，投资(zī)者(zhě)的心态会受到(dào)一定(dìng)程(chéng)度的影响，甚至可能打击投资(zī)者的投资信(xìn)心。如果(guǒ)破(pò)净率(lǜ)持续上升(shēng)的话，投资者对(duì)于后续(xù)新发基金的购买意愿可(kě)能(néng)会下降(jiàng)。” 上述(shù)基金销(xiāo)售机(jī)构(gòu)负责人称(chēng)。

　　孙桂平(píng)也(yě)认为，定开(kāi)基金(jīn)在基金经理更好施展投资决策，有(yǒu)效阻止投资者(zhě)频繁交易等方面具有明显(xiǎn)优势(shì)，有(yǒu)利于为(wèi)投资(zī)者创造更(gèng)好收(shōu)益。但是定开基金(jīn)也受市(shì)场波动影(yǐng)响，跌破净(jìng)值也是正常(cháng)现象。

　　“因(yīn)此，未来定开基金发行时，一(yī)是要避免(miǎn)高位发行，二(èr)是(shì)要(yào)做好投资(zī)东莞属于几线城市者教(jiào)育。”孙桂平称。

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