本周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以连(lián)跌(diē)6天的(de)逼空形态洗(xǐ)盘，兔年(nián)收益消耗殆尽。乐(lè)观来(lái)看，A股下行更多是受(shòu)中概(gài)股拖(tuō)累，后市下(xià)跌空(kōng)间不(bù)大。

　却之不恭受之无愧是什么意思，却之不恭受之有愧是接受还是拒绝　中概股下跌(diē)拖(tuō)累A股急挫

　　截至周四(sì)，兔(tù)年股市(shì)走过3个月(yuè)行程，期间沪(hù)指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴(bā)长(zhǎng)不了”之(zhī)叹。其实(shí)，4月(yuè)下旬行情看似(shì)疾风骤雨(yǔ)，大盘较4月(yuè)18日峰(fēng)值仅缩水约3％，上行通道(dào)仍(réng)在。

　　A股缘何急跌(diē)？或(huò)是外围(wéi)股市下(xià)跌的(de)风险输入。作为同股同权的(de)两地上市指数，恒(héng)生AH股(gǔ)A指数和H指数兔年涨(zhǎng)幅分(fēn)别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据(jù)显示，截至周四，香港中企指(zhǐ)数(shù)和(hé)恒生指数(shù)过去3个(gè)月表现为全球(qiú)垫底(dǐ)，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金(jīn)龙指数周二盘中低位(wèi)较2月峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股(gǔ)表(biǎo)现低迷(mí)，主(zhǔ)因是美联储加息在即，市场避险(xiǎn)情绪上升，国际(jì)资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银(yín)行日前将中国股(gǔ)票评级从高配下调为(wèi)中(zhōng)性。从宏(hóng)观面看(kàn)，今年(nián)首季，美国(guó)GDP年化环比增长1.1％，较(jiào)上(shàng)季放缓1.5个百分点。剔(tī)除食品和能源的(de)核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大(dà)数据预示着美(měi)国滞胀(zhàng)隐忧未减(jiǎn)，加息势在必行。英为财情的美联储利(lì)率观测器最(zuì)新数据(jù)显示，5月4日加息(xī)25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险(xiǎn)显现，美国对策是：以1930年大萧(xiāo)条(tiáo)以来最快速度紧缩货(huò)币(bì)供应。美国3月M2货(huò)币供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四个月(yuè)收缩。美联(lián)储加息导致(zhì)金融(róng却之不恭受之无愧是什么意思，却之不恭受之有愧是接受还是拒绝)资产盈利(lì)缩(suō)水(shuǐ)，缩(suō)表(biǎo)则令流(liú)动性折(zhé)价效应加剧，在全球金融市场催生(shēng)戴维斯双杀(shā)现象(xiàng)。

　　中特估受追捧

　　助涨中字(zì)头个股

　　美(měi)国(guó)银行业又一张骨牌崩塌！第一(yī)共和银行股价周三(sān)盘中(zhōng)最多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿(yì)美元），较2021年(nián)11月的历(lì)史峰值缩水约97.85％。截(jié)至一季度末(mò)，其实际存款(kuǎn)较去年末减少约1020亿美元，缩水(shuǐ)约(yuē)57.8％。全球银(yín)行业危机频现，让A股(gǔ)机构(gòu)不再抱团银(yín)行股，银行部分(fēn)龙头股招行等承压(yā)，相较(jiào)而言，工商银行兔年以来表现抢眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行股(gǔ)价(jià)兔年颓(tuí)势，一是二(èr)者虎(hǔ)年最后(hòu)3个月股价大(dà)涨，涨(zhǎng)幅透支了盈利增速(sù)；二是(shì)“中国特色估值(zhí)体系”开始风行，市场风格转(zhuǎn)换。但二者市净率(lǜ)远(yuǎn)高于(yú)行(xíng)业(yè)均(jūn)值，难以赋予中特估概念中的(de)回购预期。

　　通达信数(shù)据显(xiǎn)示，中字头指数年(nián)内上涨11％，强于同(tóng)期上(shàng)涨6.36％的(de)沪(hù)综指，年K线已是(shì)五连阳(yáng)。其(qí)市盈率和市净(jìng)率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市(shì)A股(gǔ)的市(shì)盈率和市净(jìng)率(lǜ)中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来(lái)看(kàn)，让央企国企估值(zhí)回归市场均值，已(yǐ)是国家资本新战略。国家(jiā)外汇局日前表示：“无论从(cóng)市盈率还是(shì)市净(jìng)率等指(zhǐ)标(biāo)看，当前A股的估值相对(duì)偏(piān)低(dī)。”类似表(biǎo)态无(wú)疑是为中字头股票点赞。

　　典型(xíng)个股是(shì)，当前总市(shì)值取(qǔ)代贵(guì)州(zhōu)茅台成为市值“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优(yōu)概念让(ràng)其(qí)成(chéng)为中(zhōng)特估龙头(tóu)。

　　五月预期下(xià)跌(diē)空间不(bù)大(dà)

　　股市“红五(wǔ)月”之说，源自井喷式牛市带来(lái)的财富(fù)记忆。1992年5月21日(rì)，上交所(suǒ)放开15只股(gǔ)票的(de)涨跌幅限制，沪(hù)指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导(dǎo)的行情拉(lā)开序幕。

　　自(zì)从(cóng)1991年以(yǐ)来的32年里，沪指全年和5月(yuè)份上涨(zhǎng)的(de)年份分别为18次(cì)和17次(cì)，二者同时上涨(zhǎng)的年份有11次。自2008年至去年的15年里(lǐ)，红五月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全年同步飘(piāo)红4次(cì)，5月份这个风向标已(yǐ)不太灵光。相(xiāng)比之下(xià)，自从(cóng)2008年(nián)以(yǐ)来，沪综(zōng)指(zhǐ)4月飘红5次(cì)，除了(le)2008年当年下跌65.4％之外，其(qí)余(yú)年(nián)份皆飘红。截至周四，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年(nián)飘红概率不(bù)低(dī)。

　　以(yǐ)科技股为(wèi)主题的红五月(yuè)行情能否再现？关(guān)键在要看两点(diǎn)：一是年内上涨(zhǎng)逾53％的互联网指数能否维持强势行情。二是作为A股第(dì)二大(dà)行(xíng)业指数(shù)，电气(qì)设备板块(kuài)能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值(zhí)跌(diē)至5.48万亿元(yuán)，较历史峰值缩水35.5％，占全市场(chǎng)权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利(lì)增(zēng)长5.58倍，周(zhōu)四(sì)收(shōu)盘较(jiào)周三低位上涨一成(chéng)，或是否(fǒu)极(jí)泰来。

　　进(jìn)入4月以(yǐ)来，沪深两市单日成交始终维持在万(wàn)亿元之上(shàng)，市场(chǎng)人气并(bìng)未(wèi)退潮，只是风格轮换在加速。鉴于大盘(pán)重新回到W形(xíng)整理格(gé)局，后(hòu)市即使考验3200点附近的(de)半年(nián)线和年线关口，下(xià)跌空间亦不大。

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