射频芯(xīn)片领域面(miàn)临变局(jú)，下游市场增速放(fàng)缓(huǎn)叠(dié)加进入竞争红海，海(hǎi)外巨头(tóu)已开始寻求(qiú)业务转型(xíng)。

　　今日，射频(pín)芯片厂(chǎng)商(shāng)慧智(zhì)微正式在科创板上市。公司股(gǔ)价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报19.05元(yuán)/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前(qián)，慧(huì)智微在一(yī)级市场受到资本热(rè)捧。身临其境是什么意思的临，身临其境是什么意思呢原意是什么据公司上市(shì)文件，慧智微于2018年末(mò)开始进入融(róng)资快车道，先后引(yǐn)入(rù)了华兴(xīng)资本、元禾(hé)璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速(sù)中国以及金沙江创投(tóu)等一系列外部(bù)机构股东。截(jié)至上市(shì)前，大基(jī)金二期、广发(fā)信德(dé)以(yǐ)及(jí)金沙江创(chuàng)投为持(chí)股达5％以上(shàng)的外部机构股(gǔ)东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一(yī)提的(de)是(shì)，与慧智微产(chǎn)品(pǐn)结(jié)构相似的(de)唯捷创(chuàng)芯，上市首日也(yě)走出(chū)了(le)破发的行情，该公司股(gǔ)价于去年下半年触底回升，但截至今日收盘股价仍略(lüè)低(dī)于发行价。

　　二级市场遇冷背后(hòu)，是射频领域正面临变局。目(mù)前(qián)，正(zhèng)射频需(xū)求走向疲软。Yole数据显示(shì)，由于智能(néng)手机(jī)增速放缓以及5G普及潜力有限等因素影响，预计到2028年射(shè)频前端市场年复合增(zēng)长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及(jí)Qorvo等多家全球射频(pín)芯片巨头，近年来也在(zài)响应市场(chǎng)变化谋求射频(pín)芯片业务以外的转型。

　　《科(kē)创板(bǎn)日报》记(jì)者注意到，当(dāng)前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基(jī)金(jīn)二期等多个知(zhī)名资方

　　公开资料显示，慧智微成立于(yú)2011年，主营(yíng)业务为射频前端芯身临其境是什么意思的临，身临其境是什么意思呢原意是什么片及(jí)模组的研发(fā)、设计和销售，下游应用领域(yù)主(zhǔ)要包括智能手机以及物联网，客户包括三星(xīng)、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻泰(tài)科技等移动终端设备ODM厂商，以及移远通信等无线(xiàn)通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别(bié)实现营业收入2.07亿(yì)元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿(yì)元(yuán)；公司当前仍处于亏损状态，净亏损额(é)分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿(yì)元(yuán)以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损持续的原因，慧(huì)智微在招股文(wén)件中称，是由于持续进(jìn)行(xíng)高额研发投入；下游客户集中且(qiě)具有产品验(yàn)证(zhèng)周期，尚未形成(chéng)规模(mó)效应；市场竞争激烈，叠加下游去库(kù)存周期影(yǐng)响，公司产(chǎn)品毛利空间受挤压。

　　研发投(tóu)入方面，近(jìn)三年的总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公司的综合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓(zhuó)胜微50％左右的(de)毛利(lì)率水平，也不及和(hé)慧智微产品(pǐn)结构更(gèng)接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍(réng)要(yào)抓紧扩大规模的情况(kuàng)下，慧智微开(kāi)启了对外融(róng)资之路。公(gōng)开信息显示(shì)，公司于2018年末开始进入融资(zī)快车道(dào)，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完(wán)成了三轮融资，众多知(zhī)名资方，包括大基金二期、元(yuán)禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等也是在这一(yī)阶(jiē)段对慧智(zhì)微进入了慧(huì)智微的股东序列。

　　据招股书(shū)，截至(zhì)IPO前，大(dà)基金二期、广发信德以(yǐ)及(jí)金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上(shàng)的外部(bù)机构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中数据显示(shì)，从当前的股价(jià)情(qíng)况(kuàng)看，大基金二期在(zài)投(tóu)资慧智微的近两年时间里(lǐ)，实现了近(jìn)2.5倍的账(zhàng)面(miàn)回报，而(ér)较大基金二期(qī)晚3个月进入、并在(zài)后一轮(lún)持续(xù)加注的(de)红杉中国，平均持股成本(běn)增至13.78元/股，当前实现(xiàn)账面(miàn)回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临(lín)变局

　　慧智微招股书显示，公(gōng)司(sī)目前有超过接(jiē)近(jìn)67％的(de)收入来自于(yú)手机领域。当前(qián)，智(zhì)能手机(jī)出货(huò)量(liàng)的大(dà)幅下降，已经对(duì)慧智微的业绩造成了(le)冲击，而市场对智能手机未来增速持(chí)续放缓的预期，也让资本(běn)市场对包括慧智(zhì)微在内的射(shè)频芯片厂商做出(chū)了(le)重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频前端的市场(chǎng)为(wèi)190亿美元以上，2022年由于手机市(shì)场的(de)下滑，射频前端市场规(guī)模与2021年的市场相差(chà)无(wú)几。而接下来(lái)，由于智(zhì)能手机的温(wēn)和增长(zhǎng)以及5G普及(jí)的潜(qián)力有限(xiàn)，预计到2028年射频前端的市场年复(fù)合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有着相似产品(pǐn)结构，同样在IPO前(qián)获豪华股东突击入股的(de)射频(pín)龙头唯捷创芯，在去年4月科(kē)创板(bǎn)上(shàng)市时，也遭(zāo)遇(yù)了破发的行情，上市(shì)首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格后止跌回升，但截(jié)至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元(yuán)/股(gǔ)。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的(de)巨头厂商(shāng)都(dōu)在谋求转型(xíng)，拓展射(shè)频(pín)以外(wài)的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除(chú)了原有的射(shè)频芯片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触角延(yán)伸至(zhì)汽(qì)车(chē)、物联网(wǎng)、电源等领(lǐng)域。

　　国内方面，射频领(lǐng)域正呈现出一片红海(hǎi)的竞(jìng)争格(gé)局，由于入局者(zhě)众，且产品(pǐn)仍集中在中低(dī)端市场，各射频(pín)芯片厂商只能(néng)再(zài)卷(juǎn)价格，进一(yī)步压(yā)低了(le)自身的利润空间。

　　射(shè)频厂商三伍微电子创始人钟林此前曾表示，国产射(shè)频前端芯片杀价已经无底线，而预(yù)计未(wèi)来每个射频(pín)细(xì)分(fēn)赛(sài)道(dào)还会有(yǒu)更多竞争(zhēng)者进(jìn)入，往(wǎng)后三年射频(pín)芯片厂商将面(miàn)临更(gèng)大的生存和竞争压力。

　　目前，一(yī)级市场(chǎng)对射频(pín)芯片厂商的(de)关注亦有所下降(jiàng)，截至(zhì)目前，今年(nián)共有9家射频芯片厂商宣布(bù)完成融资，而在2021年(nián)上(shàng)半年，这(zhè)个数据是近50家，且投资机构涵(hán)盖了投资机构涵盖(gài)了中金资本、红杉资(zī)本(běn)中国、小米长江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领(lǐng)域仍有飞(fēi)骧科(kē)技、康希(xī)通信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧(huì)智(zhì)微在(zài)招股(gǔ)书中表示，本次IPO募(mù)得资金将用于芯片(piàn)测(cè)设中心建设、总部基地及上海和广州研(yán)发中心建(jiàn)设以及补充流动资金(jīn)。具体战略规划方面，其(qí)表示(shì)将巩固在(zài)5G射频前端领(lǐng)域(yù)取(qǔ)得的市场地(dì)位，增加(jiā)头部客户的市场(chǎng)份额；技术(shù)上跟进射频前端技术迭代，优化(huà)可重构技(jì)术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的(de)应用(yòng)；产(chǎn)品上(shàng)加大对上游(yóu)滤波(bō)器、多工(gōng)器的(de)产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品系列。

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