5月以(yǐ)来(lái)，港股市场仍在持续下跌(diē)，最近一(yī)个交易日即5月25日主要指数更是创出年内收市新低。不过，虽然多(duō)只投资港股的ETF产品年内收益告负，但资金越跌越买，多只港股ETF产品年内(nèi)份额增幅明显，纷纷创下(xià)历史新高。如广(guǎng)发(fā)基(jī)金两只港股ETF年内份(fèn)额分别激增16倍、13倍(bèi)，华夏(xià)恒生(shēng)互联网ETF份额也持续增长，最(zuì)新份额更是逼近700亿(yì)份(fèn)。

　　多位业内人士对此表示，港股作为离岸市(shì)场，基本面主要(yào)跟随(suí)国内(nèi)市场，而流动性(xìng)与海外流动性相关度较高(gāo)，在基本(běn)面及流(liú)动性双(shuāng)重(zhòng)压力下，5月市(shì)场走势较弱。不过(guò)，当(dāng)前港股市场估值(zhí)水平已处于(yú)历(lì)史偏(piān)低水(shuǐ)平，具备一(yī)定的投(tóu)资性(xìng)价比(bǐ)，看好人工(gōng)智能(néng)、互联网科技、创新药等细(xì)分领(lǐng)域的投资机会。

　　最高激增16倍(bèi)！

　　多只份额(é)再创(chuàng)新高

　　Wind数(shù)据(jù)显示，截(jié)至(zhì)5月(yuè)26日(rì)，港股(gǔ)ETF产(chǎn)品年(nián)内份(fèn)额合计达(dá)2284.37亿份，相较于年初增(zēng)幅超37％，年内资金合(hé)计净流(liú)入达244.42亿元。

　　具(jù)体来(lái)看，有多只ETF产(chǎn)品份(fèn)额增(zēng)幅明显，且再创历史(shǐ)新高。其中(zhōng)，广发恒生(shēng)科技(jì)ETF、广(guǎng)发港股(gǔ)创新药ETF年内份额增幅(fú)分别(bié)高达1606.32％、1318.78％；份额增幅(fú)不仅(jǐn)领(lǐng)涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产品中位(wèi)列(liè)前二(èr)。而易方达、富(fù)国(guó)基金等旗下5只港股ETF产品份额也实现倍数增(zēng)幅。

　　此外，华夏(xià)恒生互联网ETF份(fèn)额也(yě)持续增(zēng)长，年内份额增幅(fú)超31％，最新份(fèn)额(é)已站上699.71亿份的(de)高位，再创历史新(xīn)高，并继续(xù)蝉联市场规模最大的港股ETF产品。

　　不过，从产(chǎn)品(pǐn)业绩来(lái)看，截(jié)至5月26日，仍有超九成港股(gǔ)ETF产品年(nián)内收(shōu)益为负，产品(pǐn)平均收益(yì)率(lǜ)为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场持续震荡下(xià)跌，3月下旬虽有小幅回调(diào)，但4月(yuè)下旬之后又(yòu)转跌，5月(yuè)25日(rì)，港股再度缩量(liàng)下跌，恒生指数、恒生科技指数在同(tóng)日创下年(nián)内(nèi)收市(shì)新(xīn)低；而整(zhěng)体看，5月港股市场跌多涨(zhǎng)少，波动中枢朝(cháo)下移动。

　　对于近期港(gǎng)股市(shì)场波动下跌，广发(fā)恒生科技ETF基金经(jīng)理刘杰(jié)分析系受多个因(yīn)素影响。一方面，国内经济复(fù)苏(sū)斜(xié)率放缓(huǎn)，市(sh反函数的性质是什么意思，反函数得性质ì)场处于弱预期和弱(ruò)复苏(sū)叠加的(de)阶段(duàn)；另(lìng)一方面，海外核心通胀(zhàng)仍存韧性，美国债务上限到(dào)期带来的债(zhài)务违约风险也对市场(chǎng)风险偏好形成(chéng)扰动。

　　同时，港股囊括了大部分(fēn)内地(dì)互联网以及新经济领域(yù)上(shàng)市公司(sī)，5月(yuè)份日(rì)本(běn)正(zhèng)式(shì)出台了制(zhì)造设备管制措施，加(jiā)大了市场对于国内科技领域的(de)担忧，同期A股市场(chǎng)情绪偏弱(ruò)，均影响了5月份(fèn)港股市场的表现。

　　诺(nuò)德(dé)基金基金经(jīng)理(lǐ)张(zhāng)昳泓(hóng)认(rèn)为，港(gǎng)股近期波动较大主要有基本面(miàn)以及资金面两方面的原因。

　　首先，从(cóng)基本面角度(dù)来看(kàn)，去年防疫政(zhèng)策(cè)转向后市(shì)场对(duì)于(yú)国内疫后复苏(sū)有较高(gāo)的预期，“从春节前后(hòu)的复苏(sū)情(qíng)况，我们确实看到(dào)由(yóu)于线下场(chǎng)景的(de)修复，消费需求(qiú)出现了比较好(hǎo)的恢(huī)复。而进入4、5月份，国内经济整体相较一季度环比(bǐ)有所减弱，这(zhè)也使得市场(chǎng)对于国内经济复(fù)苏预(yù)期开(kāi)始修正(zhèng)，整体盈(yíng)利端预期有(yǒu)所下修。”

　　其次，从资金(jīn)流(liú)动性的角度来看，张昳泓(hóng)表示，海外对于暂(zàn)停加息的节奏出现(xiàn)反(fǎn)复，人民币(bì)汇(huì)率也(yě)在持续(xù)走弱，近期跌破7的(de)关口(kǒu)。港股(gǔ)作为离岸市场，基本(běn)面主要跟随国内市(shì)场，而流动(dòng)性与海外(wài)流(liú)动(dòng)性相关度(dù)较高(gāo)，在基本(běn)面及流动性双重压(yā)力下(xià)，5月市场走(zǒu)势较弱。

　　中(zhōng)融基金直言，港股从Beta的角度是中美经济相(xiāng)对强弱关系的直接反馈，“放开国门之后我们预期(qī)中(zhōng)国(guó)经济向(xiàng)上，美国经(jīng)济(jì)进入衰退，所(suǒ)以港股表现很亢奋(fèn)，但实际结果中美(měi)两(liǎng)边的(de)状态变化(huà)还是需要更长时间，但大概(gài)率还是会发(fā)生的，在这个(gè)过程中的(de)波折(zhé)就对应着人(rén)民币汇率和港(gǎng)股的大幅波动。”

　　看好AI、创新药等细(xì)分(fēn)领(lǐng)域(yù)投资(zī)机(jī)会

　　尽(jǐn)管年内(nèi)持续下跌，但(dàn)多位业内人士认为，当前港股市场(chǎng)估值水平已处于历史偏低水平，具备一定的投(tóu)资性价(jià)比，并(bìng)看好人工智能、互联网科技、创新药(yào)等(děng)细分(fēn)领域的(de)投资机(jī)会(huì)。

　　广发基金刘杰表示，受欧美(měi)银行业危机影响和主要经济(jì)体政策变(biàn)化扰动，今年以来港(gǎng)股持续回调，整体表现不如A股。但随着国内外流动性压力持续缓解，未来港股资金面或(huò)有机(jī)会得到改善，结合当(dāng)前的(de)低估值水(shuǐ)平，港(gǎng)股吸引力或许逐步凸(tū)显(xiǎn)。“某些波动较大且回调(diào)较多(duō)的细分(fēn)板块或(huò)许(xǔ)是(shì)值得关注的方(fāng)向(xiàng)，例如(rú)恒生科技以及港股创新药等，若(ruò)未来市(shì)场进(jìn)一步回(huí)暖(nuǎn)，科技(jì)领域(yù)、港股创新(xīn)药以及消费复苏或者(zhě)更(gèng)能调动(dòng)市(shì)场(chǎng)的关(guān)注度。”

　　投(tóu)资(zī)建议上，广发(fā)基金刘杰(jié)认为港股波动(dòng)性较大，建议(yì)投资者(zhě)通(tōng)过定投(tóu)分散参与，较(jiào)好平衡风(fēng)险(xiǎn)和机会(huì)。同时，选择更有价值的细(xì)分赛道，或(huò)许更符合未来(lái)市场的表现。

　　具体来看(kàn)，首先，人工(gōng)智能有(yǒu)望成为全球(qiú)投资的主(zhǔ)线，推动了中美股市的表现(xiàn)，未来(lái)人工智能应用或利好(hǎo)科技相关细分领域。其次，港股(gǔ)创(chuàng)新(xīn)药是国内(nèi)医药领域长期具备相对优势的细分赛(sài)道(dào)，对比美国创新药占比医药市场80％的占比，国内占比仅为10％左右，未(wèi)来肿(zhǒng)瘤等方(fāng)向需要更多更(gèng)先进的疗法(fǎ)和创新药(yào)，长期(qī)投资价值(zhí)值(zhí)得关注。此外，港股消费行业也(yě)有(yǒu)望上行。因为(wèi)目(mù)前我国(guó)经济总量数据回暖，国内(nèi)经(jīng)济长远发展(zhǎn)的确定性增强(qiáng)，居(jū)民可支(zhī)配收(shōu)入(rù反函数的性质是什么意思，反函数得性质)增加，消费信心(xīn)正(zhèng)逐步恢复。

　　中融(róng)基金表示，港股市场是以机构和外(wài)资为(wèi)主导(dǎo)的(de)市场，因此海外经济数据对港股(gǔ)资金面会产生较大(dà)影响。在(zài)当前(qián)流动性持(chí)续承压和较弱的国际(jì)宏观环(huán)境背景下(xià)，短期港股(gǔ)或是震荡行情，投资者可以关(guān)注(zhù)高稳定性且具备估值性价(jià)比的(de)标(biāo)的。

　　“当中国经济(jì)恢(huī)复比预(yù)期更强或者美国经济下滑比预期更快这二者中任一情(qíng)景发生甚(shèn)至(zhì)同时发生(shēng)时，我们可能就会看到人民币(bì)汇率的走强，同时港股整体(tǐ)表现也(yě)会走强(qiáng)。”中融基金进一(yī)步(bù)指出(chū)，可以先重点(diǎn)关注运营(yíng)商等高股息资产，而(ér)随着(zhe)市(shì)场预期更(gèng)进一步强化(huà)，可(kě)以更(gèng)多(duō)关注互联网(wǎng)、创新药(yào)等(děng)高弹性板块(kuài)。因为(wèi)消费品的业绩差异很大(dà)，建议更多(duō)关注(zhù)个股的(de)性价(jià)比与成长(zhǎng)的确定(dìng)性。

　　诺德(dé)基金(jīn)张昳泓直(zhí)言，从长期维度来(lái)看，当下港股市场具备一定的(de)投资性价比，当前估值水平仍(réng)然位于(yú)历史偏低水平。从(cóng)基(jī)本面角度来(lái)说，他们认为国内经济的(de)复苏节奏可能大概(gài)率是(shì)一波三折趋势向上(shàng)的弱复苏态势，当下港股市场已经price in经济复苏较弱的相对悲观的预(yù)期，往后看随(suí)着经(jīng)济的缓慢复苏，预计盈利预期也会(huì)逐步(bù)上修。而从流动性(xìng)角度来看，美联储暂(zàn)停加息虽在节奏(zòu)上较(jiào)难判断，但往未来看是大概率事(shì)件(jiàn)，预计人民币汇(huì)率的压力也会逐步缓解。

　　“细分板(bǎn)块上，我(wǒ)们(men)认为顺(shùn)周期受益(yì)于国(guó)内经济(jì)复苏的消(xiāo)费、互联网、医药等板块仍然值得重点关注。”张昳泓表示，港(gǎng)股市场由于其(qí)离岸市场特性，海外投资人占比(bǐ)较高，受国内及海外(wài)多(duō)重因素影响，市场整体波动性较大(dà)，建议(yì)投资人可(kě)以逢低布局，更多可(kě)以采取基金定投(tóu)的方式(shì)投(tóu)资(zī)于(yú)港(gǎng)股市场。

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